明治安田生命のクレジット評価と社債投資の考え方

本レポートでは、2025年度上半期(FY2025H1)決算を受けた明治安田生命の連結・単体の業績の傾向とクレジット投資における投資評価の考え方を示す。

明治安田生命グループの概要、評価の方針

明治安田生命の連結ベースの経営状況と、国内外の事業状況

• FY2025H1における連結保険料（再保険を除く）は3.4兆円、前年比+30.5%の増収
• 連結業務利益は3,302億円（前年比+5.7%）の増益。うち、明治安田生命単体は2,717億円（同+3.1%）、海外保険事業等は721億円（同+18.4%）。経常利益は669億円(前年比-16.0%)の減益、当期純余剰（利益）は658億円（前年比-4.5%）の減益

明治安田生命（相互会社単体）の経営状況

1. 明治安田生命の保険事業の状況

• FY2025H1における単体保険料は2兆102億円、前年同期比で+36.3%の増収。

2. 明治安田生命の資産運用の状況

• 一般勘定運用資産残高は約46.2兆円とFY2023Q2以降ほぼ横ばい。
• 2024年度の有価証券運用利回りは2.55%と前年より下落。資産別の運用利回りは、国内公社債および外国公社債で下落。ただし国内株式および外国株式は高水準

3. 明治安田生命の経常利益の状況

• FY2025H1の経常利益は1,844億円、前年比で-26.1%の減益。基礎利益の減少とキャピタル損失の拡大が寄与。

明治安田生命の連結/単体のソルベンシー・マージン比率、ESRの状況

• 金融監督指標である国内ソルベンシー・マージン比率は、グループ連結ベースで1057.4%、明治安田生命単体ベースで996.0%と極めて安定した水準を維持しており、連結・単体共に民間大手生保4社の中で最も高い水準。2026年4月以降に適用される新たな監督指標であるESRは、日本生命には劣るものの221%と高水準

明治安田生命の信用格付け、債券の投資機会の考え方

• 信用格付け（明治安田生命ベース）は、国内格付機関でAA+格レベル、外資系格付機関でA+格レベル、劣後債格付けは外資系でA-レベル、と高い水準。
• 流通市場における新たな社債投資の可能性は米ドル建て債に限られやすい。
• 明治安田生命の米ドル建て債は中値ベースの気配値で5.7%程度の利回りを維持しており、個人投資家であってもタイミングによっては約5%の利回りを確保して投資を行える可能性がある。

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