米国格下げ等、財政懸念を活かす債券投資
本レポートでは、Moody’sによるアメリカ合衆国国債の最上位格付からの格下げなどを踏まえた市場状況を確認し、投資機会について考察する。
米国国債の信用格付けの引き下げ
- 5月16日、ムーディーズでは米国政府の信用格付けを最上位のAaa格からAa1格に１ノッチ引き下げ。S&P、Fitchははるかに早い段階で格下げ済み。
- 3社の格下げ理由が示すように、米国で適切な財政計画が立てられないまま、財政赤字が継続し債務負担が増大し続けてきたこと、
また債務上限引き上げを巡る政治的な対立が繰り返されてきたことなどが、米国国債の信用格付け引き下げ理由とされている。
トランプ政権の「One, Big, Beautiful Bill（OBBB、一つの大きく美しい法案）」
- 米トランプ政権では、既に「One, Big, Beautiful Bill（OBBB、一つの大きく美しい法案）」を議会に送致しており、下院では可決。
- 米国の議会予算局（CBO）の予備分析によれば、OBBBが恒久化（減税・支出拡大の恒久化）されると、FY2024に99%だった連邦政府のGDP比債務比率は、2034年129%、2054年200%まで上昇しうる。
債券・CDS市場への影響
- トランプ政権が提出したOBBB(法案)の内容などを受け、米国では輸入関税に伴うインフレの恒久化や、発行増による需給懸念などから、米国国債の長期・超長期金利は大幅に上昇した。
- 米国の財政規律に対する警戒感が、より強く反映されたのは、国債のデフォルト可能性の大きさを反映するクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）。
米国の5年CDSスプレッドは55bpsと、中国の53.8bpsと逆転した。これはソブリンCDS取引が開始されて以来初めての状況。 - こうした市場環境を考えた場合に有効な債券投資戦略；
i). 超長期の米国国債は、魅力的な利回り水準を提供。ただし、価格変動リスクも非常に高まっている状況。
ii). より価格変動リスクを抑制した投資機会を考えた場合、米国CDSをリンクした銀行発行債など、ダブルクレジットを参照するクレジット・リンク債では、通常の5年の銀行シニア債に+0.5%程度利回りが上乗せされる可能性がある。
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Ｊトラストグローバル証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第35号
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具体的な商品例(外部サイト)
| 発行体名 通貨 優先/劣後 償還 永久債 | 利率 | 満期 |
|---|---|---|
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2041/2/15 |
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2044/5/15 |
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2047/2/15 |
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2049/5/15 |
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2052/5/15 |
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2053/5/15 |
| 米国国債(ﾌﾟﾘﾝｼﾊﾟﾙｽﾄﾘｯﾌﾟｽ) コーラブル債 | ゼロクーポン | 2054/5/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 2.875% | 2045/8/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 3.000% | 2048/8/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 3.625% | 2053/5/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 3.875% | 2043/5/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 4.125% | 2053/8/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 4.375% | 2043/8/15 |
| 米国中期･長期国債 コーラブル債 | 4.750% | 2053/11/15 |
外国債券の取引にかかるリスク
債券は、債券の価格が市場の金利水準の変化に対応して変動するため、償還前に換金すると損失が生じるおそれがあります。また、債券を発行する組織（発行体）が債務返済不能状態に陥った場合、元本や利子の支払いが滞ったり、不能となったりすることがあります。
また、外国債券（外貨建て債券）は為替相場の変動等により損失（為替差損）が生じたり、債券を発行する組織（発行体）が所属する国や地域、取引がおこなわれる通貨を発行している国や地域の政治・経済・社会情勢に大きな影響を受けるおそれがあります。
外国債券の取引にかかる費用
外国債券を、JTG証券との相対取引によって購入する場合は、購入対価のみお支払いいただきます（委託手数料はかかりません）。
また、売買における売付け適用為替レートと買付け適用為替レートには差（スプレッド）があり、外国債券の起債通貨によって異なります。
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