【レポート】[入門] 信用格付の効用と限界

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信用格付は債券投資においても、非常に重要な情報。ただし、信用格付は決して万能ではなく、そこにはさまざまな特徴や偏りがある。本レポートでは、こうした信用格付に特有の傾向について解説する。

同一格付でも実際の投資リスクが異なる要因

信用格付が同じでも、実際の信用リスクや投資損失リスクが同等とは限らない。ここでは、以下の8つの切り口から信用格付だけでは説明しきれない差異を、実例つきで整理。

時期による差異
地域による差異
格付機関による差異
格付付与方法による差異
デフォルト定義による差異
対象セクターによる差異
回収率による差異
自国通貨建て/他国通貨建てによる差異

まとめ

信用格付は、債券投資および与信管理において重要で共通のリスク尺度。
一方、信用格付は万能ではない。
同一格付であっても、時期、地域、格付機関、格付方法、デフォルト定義、対象セクター、回収率、通貨建てにより、実際の投資リスクは異なる。
債券の投資家にとって重要なことは、信用格付を「絶対的に正しい唯一のリスク評価情報」としてただ信じるのではなく、自分の投資対象に値するかどうかを「確認する」ための起点とすること。

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上田　祐介

チーフインベストメントストラテジスト

JTG証券経済調査室長兼チーフインベストメントストラテジスト。クオンツアナリストとして職歴を開始。その後は複数の大手外資系投資銀行などで主にクレジット市場関連の業務を歴任。海外クレジット市場の分析に強み。