メキシコ石油公社（ペメックス）のクレジット評価と社債投資戦略

本動画では、メキシコ石油公社(Petróleos Mexicanos、以下ではペメックスと表記する)の財務状況や政府支援状況、同社の経営環境等について確認し、
ペメックスの発行した米ドル建て社債への投資にあたって、同社の信用リスク評価の考え方を整理する。

ペメックスの概要

• ペメックスは、メキシコ政府が100%の株式を保有する国有企業。国内で唯一、石油・ガス関連事業を上流から下流に至るまで一貫して手掛けている。
• 2024年10月にメキシコの憲法改正が成立し、同社の位置づけが「国営生産企業」から「公営企業」へ変更された。

ペメックスの連結決算と財務動向

1. ペメックスの損益動向
   FY2024通年の決算状況：　売上高は、1兆6,780億ペソと前年比▲2.4%の減収。巨額の金利費用負担と、ペソ安に伴う巨額の為替差損のため、税前損益は▲4,900億ペソの赤字。
2. ペメックスの財務動向とCFの状況
   FY2020から現在まで債務超過の状態が継続。直近四半期（FY2025 Q1）には、金融機関からの巨額の借入金を得ることで、現金および現金同等物は前年同期より+117%増加。
3. ペメックスの金融債務と、借換え可能性
   FY2025 Q1にかけて短期金融債務が増加、総金融債務残高も2兆660億ペソまで増大する中、2年以内に総金融債務の約45.2%、4年以内に約55.3%が返済期限を迎え、短期化する可能性。１年毎に借換えを要する資金規模が激増する可能性。

ペメックスへの政策支援状況

• メキシコ政府は同社に対して継続的な資金注入や税制上の支援を実施。政府による2019年以降の累積支援額は約1兆4,630億ペソ（約716億米ドル）にのぼる。

ペメックス社債の投資評価

• S&PではBBB格（投資適格）の信用格付け。一方でフィッチはB+格、ムーディーズはB3格（ともに投機級）の格付けとなっており、格付スタンスに大きな差がある。
• 平時においてペメックスの信用リスクはメキシコ政府とほぼ一体。ただし、金融システムの不安定化などの外部リスクが深刻化すると、両者の信用リスクに乖離が生じ得る。
• ３年程度の保有後に、保有を継続するか入れ替えるかを選択する前提で、2035年債をバランスの取れた投資対象として推奨。

本サイトに掲載されている情報は、投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものであり、特定の債券の購入、売却、保有を推奨するものではなく、将来の投資成果を示唆または保証するものではございません。
債券投資には価格変動のリスクを含む元本割れのリスクが存在します。投資判断は、利用者ご自身の判断と責任において行っていただくようお願いいたします。
本サイトに掲載された情報は、信頼できると判断した情報源に基づいておりますが、その正確性、完全性、最新性を保証するものではありません。
本サイトの情報に基づいて行われた投資行動により生じたいかなる損害についても、当社は一切の責任を負いかねます。
本サイトに掲載されている文章、画像、データ等の著作物は、当社または正当な権利者に帰属します。無断転載・複製を禁じます。

Ｊトラストグローバル証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第35号
加入協会:日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会

具体的な商品例(外部サイト)

外国債券の取引にかかるリスク
債券は、債券の価格が市場の金利水準の変化に対応して変動するため、償還前に換金すると損失が生じるおそれがあります。また、債券を発行する組織（発行体）が債務返済不能状態に陥った場合、元本や利子の支払いが滞ったり、不能となったりすることがあります。
また、外国債券（外貨建て債券）は為替相場の変動等により損失（為替差損）が生じたり、債券を発行する組織（発行体）が所属する国や地域、取引がおこなわれる通貨を発行している国や地域の政治・経済・社会情勢に大きな影響を受けるおそれがあります。

外国債券の取引にかかる費用
外国債券を、JTG証券との相対取引によって購入する場合は、購入対価のみお支払いいただきます（委託手数料はかかりません）。
また、売買における売付け適用為替レートと買付け適用為替レートには差（スプレッド）があり、外国債券の起債通貨によって異なります。

Ｊトラストグローバル証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第35号
加入協会:日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会